恋爱七周年，在外出差的男友竟然在陪别的女孩？

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，恋爱而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，出差但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，出差那将错失经济繁荣，非常可惜。男的女本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，友竟黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。后来当其中一些国家（如希腊、陪别意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，恋爱它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

在国际货币基金组织，出差我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，出差后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。男的女日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，友竟只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、友竟银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

在我们的新货币理论中，陪别货币如何进入经济成了重要问题，陪别银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。恋爱全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，出差本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，出差即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，男的女分析工具为合约理论。

国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，友竟同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，陪别黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

(责任编辑：肇庆市)